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金融资产配置与实体企业全要素生产率:“产融相长”还是“脱实向虚”

【作者】 盛明泉 [1] 汪顺 [2] 商玉萍 [3]

【关键词】 金融化 全要素生产率 套利 融资

摘要】选取2007-2015年我国A股上市公司的经验数据,探索当前愈演愈烈的实体企业金融化对于全要素生产率的影响,结果表明:实体企业金融化负向影响全要素生产率,体现为“脱实向虚”而非“产融相长”,挤占实业投资以及抑制创新投入是其影响路径;在融资约束更低以及短视性更强的企业样本中,金融化行为的“脱实向虚”效应更加凸显;在企业金融化过程中,配置不同类型的金融资产对于全要素生产率的影响存在结构性差异.研究结论为提振实体经济、提升全要素生产率战略目标的实现,提供了重要的方向性参考.

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